每经剪辑｜何小桃
笔据港交所上市委员会的决定，10月27日上昼9点，照旧的“癌症早筛第一股”诺辉健康（06606.HK）认真被港交所强制退市。
这家明星企业，最终以一种近乎猖狂的花样告别成本商场——向环卫工东谈主购买公厕粪便，伪造检测样本，以支撑其高达九成症结的营收传闻。
从“早筛第一股”到“粪便作秀”主角，诺辉健康的陨落轨迹，号称一场成本与行业信仰的双重垮塌。
被指财务作秀，无边高管去职
诺辉2015年创立于杭州，首创团队出自北京大学生命科学学院，创业方针对准的是结直肠癌、胃癌等高发癌种的居家早筛——毋庸去病院作念胃镜和肠镜，在家进行粪便收罗，便可初筛癌症风险。2021年，诺辉在港交所上市，尔后其股价一度飙升至89.65港元，市值败坏400亿港元，成为成本竞相追赶的“香饽饽”。
诺辉健康官网截图
其财务数据曾经光鲜亮丽：2022年营收7.65亿元，同比增长259.5%；2023年上半年营收8.23亿元，已超2022年全年。然则，这一切在2023年8月被一份作念空讲述撕开了破绽。
其时，作念空机构CapitalWatch发布《对于诺辉健康财务数据作秀的窥察讲述》，指出诺辉健康通过不竭压货花样，营造九成症结销售收入，公司真实业务量远远不足其公布的财务数据，并称“笔据咱们善意推算，诺辉公司2022年全年实验销售额为7695万元，与其公布的7.65亿元收支9倍”。
尽管其时诺辉健康的责罚层订立否定，并以“两边说明、三方审计机构和药监局飞行检讨三个关卡”回复收入质疑，但2024年3月，审计机构德勤终止为公司财报背书，并发出对于质疑销售真实性等问题的温柔函，成为压垮诺辉健康的关节一击。
2024年3月28日，港交所强制诺辉健康停牌，股价定格在14.14港元，较26.66港元的刊行价已近腰斩；2024年9月，公司CFO高煜等高管接连去职；2024年年底，首创东谈主朱叶青辞任CEO，2025年2月，其更被鼓吹以79.89%唱和票衔命实行董事职务；2025年8月，开曼大法院委任三家机构的专科东谈主士为诺辉健康的共同临时清盘东谈主，公司董事会权柄被全面暂停，公司钞票及事务责罚认真打法给清盘东谈主。
限制现在，诺辉健康的投资者亏空惨重。比如，光大阳光智造曾将诺辉健康列为第一大重仓股，但自诺辉健康停牌以来，光证资管已六度发布公告下调其估值，从停牌时的14.14港元一皆降至12.73港元、10.18港元、8.50港元、5.70港元、1.57港元，直至如今“归零”。
据《中国新闻周刊》报谈，CapitalWatchCEO朱江提到，诺辉停牌初期，不少股民仍抱有乐不雅预期，直到旧年底，首创东谈主朱叶青辞任董事会主席兼CEO后，投资者厚谊才显豁盘曲，上百名个东谈主投资者主动关系朱江团队，寻求维权路线。
限制10月下旬，已有罕见4300名投资者在CapitalWatch完成登记，累计申诉亏空金额逾7亿港元。朱江团队也遴聘多名讼师，永元证券牵头组织个东谈主投资者维权定约，探索集体诉讼的法律旅途。据朱江毛糙统计，在这4000多名投资者中，约六成是在作念空讲述发布，看到诺辉公开回复后买入股票，不少东谈主投资额在80万至180万元之间。
朱江回复，团队早前的窥察材料和灌音，已递交至香港证监会、香港廉政公署等监管部门，“咱们是最相宜作念这件事的，何况当作媒体也不肯意错过这样大的事件”。
向环卫工东谈主购买公厕粪便
虚增检测量
此前即有业内东谈主士指出，自己癌症早筛仍然是值得期待的赛谈，据国度癌症中心数据，中国每年新发癌症病例罕见450万，早期筛查表面上不错裁减40%的示寂率。这个边界需要的是更多下马看花的企业，而非见机而作的赌徒。诺辉健康的故事收场了，但留给行业的想考远未住手。
而尔后信得过让诺辉健康“名崇敬史”的，是2025年10月媒体揭露的作秀细节。据线路，诺辉健康为虚增检测量，向环卫工东谈主购买公厕粪便，当作检测样底本源；更有甚者，将一份样本拆分为多个症结账户，伪造检测数据。
这些操作不仅涉嫌严重违背医疗伦理，更平直动摇了其中枢家具“常卫清”的果然根基——这款曾被视为中国首个获批的结直肠癌早筛家具，其注册证将于2025年11月到期，如今却无东谈主问津。
朱江在近期秉承采访时提到，最早温柔诺辉源于2022年，该公司线路了阶段性高速增长的事迹，团队准备买入其股票。但在络续财报时，分析师觉得公司一些事迹数据反覆无常。
“咱们领先仅仅想考据，在病院能不成开到这个家具。”朱江指出，尤其是在2022年疫情防控的情况下，医疗机构结直肠癌早筛家具销量大幅增长，似乎并别离逻辑。于是，他们派窥察员，去诺辉线路的有家具销售的一些病院核实。第一个繁难是，由于疫情封控，病院出入管控严格。即便进了病院，当窥察员以“不想作念肠镜，想使用‘常卫清’检测”为由斟酌时，大夫明确终止了这一苦求。
在朱江看来，淌若连大夫都不推选，那上述销量究竟从哪儿来？团队随后派出六名窥察员，耗时16个月，深远拜访病院、体检中心以及电商渠谈，平淡访谈职工，要点温柔结尾的库存情况，并深远分析财报与交游数据。在此基础上，作念空讲述指出，诺辉在公立和私立医疗机构、民营体检机构以及线上平台中，均存在夸大销售的嫌疑。
作念空讲述还指出，诺辉也在通过多样花样及渠谈进行压货，“常卫清”家具的灵验期为12个月，诺辉会将一些家具压到逾期，下一年度该类家具便酿成公司销售财务数据中的说明收入，营造了销量沸腾的假象。
朱江曾示意：“诺辉的这个案例，很可能是‘港股通’盛开以来，以至是香港开埠以来，堕入‘作秀’等恶性纠纷中金额最大的股票之一。”
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